【石油订价】邦际原油墟市的价值编制

  • A+
所属分类:石油
【石油定价】国际原油市场的价格体系_经济/市场_经管营销_专业资料。【石油定价】国际原油市场的价格体系 一、国际原油市场定价体系介绍: 国际原油市场经过多年发展,已经形成
【石油订价】邦际原油墟市的价值编制

【石油订价】邦际原油墟市的价值编制

  【石油定价】国际原油市场的价格体系_经济/市场_经管营销_专业资料。【石油定价】国际原油市场的价格体系 一、国际原油市场定价体系介绍: 国际原油市场经过多年发展,已经形成了一个环环相扣、全球联动的矩阵式价格 体系。用一句线 大基准油种。 所谓

  【石油定价】国际原油市场的价格体系 一、国际原油市场定价体系介绍: 国际原油市场经过多年发展,已经形成了一个环环相扣、全球联动的矩阵式价格 体系。用一句线 大基准油种。 所谓 4 大区域,即美洲、远东、中东、欧非(包括西非、西北欧及地中海)四大 区域。所谓 6 大基准油品,即美国西得克萨斯原油、英国北海布伦特原油、迪拜 原油、阿曼原油、米纳斯原油、塔皮斯原油。 (1)美国西得克萨斯原油(US West Texas Intermediate,WTI)。 WTI 原油是美洲地区所有原油实物交易的定价基准,其价格主要由纽约期货交易 所的 WTI 原油期货合约交易来决定。 (2)英国北海布伦特原油(UK North Sea Crude Brent)。 全球约 80%的原油实货交易都与 Brent 联动,产自西北欧、北海、地中海及非 洲的原油,甚至一些中东国家(如也门)的原油都是用 Brent 原油作为价格基准。 (3)迪拜和阿曼原油(Dubai and Oman)。 迪拜和阿曼原油是中东地区出产的高硫原油价格基准,他的价格一度由场外掉期 市场(OTC)所决定,2007 年迪拜商品期货交易所(DME)成立后,阿曼原油 有了期货合约。 (4) 米纳斯原油和塔皮斯原油(Minas and Tapis)。 米纳斯和塔皮斯原油是远东地区原油的价格基准。米纳斯的价格来源为官价,被 称为 ICP Minas(Indonesian crude prices)。塔皮斯原油是东南亚地区出产的 原油的价格基准。 由于原油市场四大区域中,有三大区域都拥有期货交易所及相应的原油期货合约, 同时还有广阔的场外市场提供各种掉期合约及各类差价合约,使得国际原油市场 形成了以原油期货合约为主干,以各类掉期合约为分支,以各类差价合约为转换 工具,结构缜密的矩阵式价格体系。 二、布伦特原油价格体系 布伦特原油价格体系是世界原油价格体系中最重要的一环,它由如下四个市场共 同构成。 (一)带船期的布伦特市场(Dated Brent,DTD)市场 带船期的布伦特指已经带有具体装船日期、很快就要装船的布伦特原油。装船日 期通常在成交日 21 天以内。普氏规定:Dated Brent 的价格由布伦特(Brent)、 福蒂斯(Forties)、奥斯伯格(Osebreg)及埃科菲斯克(Ekofisk)四种原油价 格组合,其标准货量为 60 万桶,实质上是一种现货合同。 (二)21 天布伦特(21—Day Brent)市场 21 天布伦特仅带有装船月份,交货期在 21 天之后,且卖方必须在装船前 21 天 通知买方船期。普氏规定;21—Day Brent 的价格由布伦特(Brent)、福蒂斯 (Forties)、奥斯伯格(Osebreg)及埃科菲斯克(Ekofisk)四种原油价格组合, 其标准货量为 60 万桶,其实质上是一种标准的远期合约,卖方选择原油交割品 种及链式交易是其特色。 (三)Brent 期货市场 Brent 期货市场是指在 ICE 期货交易所交易的 Brent 期货合约,其实质是一种标 准的期货合同,用现金结算,并没有实货交割。 (四)Brent 场外掉期市场 Brent 场外掉期市场除了提供简单的绝对值掉期合约外,还提供了联通整个原油 价格体系的各种差价掉期合约。最常用的差价掉期合约有: (1)Contract For Differences,简称 CFD.CFD 是联系 Dated Brent 与 21—Day Brent 价格的纽带。公式如下: CFD=5 Days Dated Brent—21—Day Brent (BFO) (2)Exchange For Physical,简称 EFP。Brent 原油与 EFP 的联系是 21—Day Brent 与 Brent 期货价格间的纽带。公式如下: EFP=21—Day Brent(BFO))— ICE Brent Futures (3)Dated From FirstLine ,简称 DFL。DFL 是联系 Dated Brent 与 Brent 期 货价格间的纽带。公式如下: 月) DFL=Dated Brent Swap—ICE Brent Swap(全 (4)Exchange For Swap,简称 EFS.Brent 原油与 EFS 是联系 Brent 期货与 Brent 场外掉期合约价格的纽带。公式如下: EFS= ICE Brent Futures—Brent Physical Quotations Swap 三、Dated Brent 的价格决定 世界原油市场中,布伦特价格体系是其中最为重要的一环,而在布伦特价格体系 总,最为复杂也最为重要的,就是 Dated Brent 价格。 Dated Brent 在国际原油贸易中的计价中所占比例最大,并且从未来的趋势上看, 由于米纳斯原油产量日益下降,美国市场的区域性属性增强,全球影响力下降, 故 Dated Brent 在国际原油计价中的比重将进一步提高。目前 Dated Brent 在全 球原油贸易计价中的比重已超过 60%,在我国进口原油计价比重中占 49%。具 体比重见下图 Dated Brent 价格决定因素见下图: 例如,2012 年 3 月 1 日 Dated Brent 价格决定过程: 1、5 月 Cash BFOE 成交价格为 123.24 美元/桶; 2、3 月 10-25 日之间的 Dated Brent /5 月 Cash BFOE(CFD)交易平均价格为 1.88 美元/桶; 3、Vitol 在普氏窗口出价 3 月 23-27 装 Forties 原油 Dated+1.50 ,普氏考虑到 反向市场结构,对 3 月 10-25 日之间装货的 Forties 实货贴水的评估价为 1.44 美元/桶。 则 3 月 1 日 Dated Brent 最终价格=123.07+1.88+1.44=126.39 美元/桶 Dated Brent 的价格横跨实货与衍生品多个市场,是北海原油相关各种实货和衍 生品因素综合作用的结果。漆黑中衍生品交易品种多、交易量大,各种品种之间 又互相影响,然而直接影响 Dated Brent 的价格的实货交易数量却相对有限。